10 июня 2026 года Банк Канады оставил ключевую процентную ставку без изменений — на уровне 2,25%. Звучит просто. Но за этим решением стоит один из самых сложных макроэкономических расчётов за последние годы: экономика слабая, инфляция растёт, а война на Ближнем Востоке давит на глобальные рынки. Совет управляющих оказался между молотом и наковальней.
Глобальный контекст: война, нефть и искусственный интеллект
Конфликт на Ближнем Востоке идёт уже четыре месяца. Его влияние на мировую экономику нарастает: энергоносители дорожают, глобальный рост замедляется. Особенно страдают страны-импортёры нефти — государства еврозоны и Азии.
Совет управляющих зафиксировал нарастающие сбои в судоходстве и цепочках поставок по ряду сырьевых товаров. Нефтяные резервы в некоторых странах сокращаются. Разрабатываются новые маршруты в обход узкого места в Ормузском проливе (Strait of Hormuz), но они заработают не скоро. Параллельно растут проблемы с поставками удобрений и других нефтехимических продуктов.
Члены совета сошлись во мнении: чем дольше длится война, тем выше риск глобальной инфляции и тем медленнее будет расти мировая экономика.
На другой чаше весов — бум инвестиций в искусственный интеллект. В США это стало одним из ключевых драйверов роста. Сильный эффект заметен также в Южной Корее и на Тайване. В сочетании с активным фондовым рынком и растущим экспортом энергоносителей американская экономика выросла на 1,6% в первом квартале, и во втором квартале ожидается ускорение.
Совет обсудил, насколько этот рост широкий. Есть подозрение, что бурный рост инвестиций в отдельных секторах и потребление домохозяйств с высокими доходами маскируют слабость в других частях экономики.
Финансовые рынки: рекорды в США, слабый канадский доллар
В США фондовые рынки в недели, предшествующие решению по ставке, обновили исторические максимумы. Рынок первичных размещений (IPO) был активен. Акции технологических компаний оставались чувствительными к новостям о темпах развития ИИ. Доходность американских гособлигаций выросла на фоне сильной макростатистики и комментариев руководителей Федеральной резервной системы (US Federal Reserve) о будущей траектории процентных ставок.
В Канаде финансовые условия смягчились: укрепился фондовый рынок, а доходность государственных облигаций осталась почти без изменений. Канадский доллар при этом ослаб относительно американского, отражая более слабые экономические данные и ожидания, что разрыв между базовыми процентными ставками этих стран может сохраниться дольше, чем прогнозировалось ранее.
