Ещё месяц назад рынки были уверены на 94%, что Банк Канады оставит ставку без изменений. Сегодня — это уже подброшенная монета. Вероятность повышения ставки в октябре резко выросла, и канадцы, у которых есть ипотека или кредиты, должны понимать, что происходит.
Разворот на 180°
На протяжении всего 2026 года Банк Канады держал ключевую ставку на уровне 2,25% и на всех шести заседаниях не трогал её. Перед последним решением 2 сентября вероятность удержания ставки составляла 94% по данным LSEG Data & Analytics. Однако к 18 сентября шансы повышения в октябре сравнялись с шансами сохранения неизменной ставки.
Причины изменения ожиданий
Главный катализатор — мировые цены на нефть. Война в Иране удерживает их на высоком уровне дольше, чем ожидалось. В опубликованном 16 сентября резюме совещания управляющего совета, предшествовавшего решению от 2 сентября, отмечалось, что Банк Канады обеспокоен тем, что «нефтяные цены остаются высокими дольше, чем было заложено в прогнозы».
Пока что рост цен на топливо отражается главным образом на заправках и авиабилетах, но чем дольше он сохраняется, тем выше риск, что инфляция распространится по всей экономике. «Если и есть что-то одно, что реально двигает ожидания по октябрьскому заседанию… это цены на нефть», — говорит Клэр Фан, старший экономист RBC.
Сигнал от ФРС
Дополнительным сигналом стал шаг Федеральной резервной системы США. 17 сентября ФРС впервые за более чем три года повысила ставку, чтобы сдержать растущую инфляцию. Это подтолкнуло рынки к мысли, что и Банк Канады может вскоре последовать примеру американского регулятора.
Рост доходности облигаций
Ожидания повышения ставок также отражаются на доходности долгосрочных облигаций. В резюме совещания отмечалось, что мировая доходность госбумаг растёт — во многом из-за опасений по поводу государственного долга США, но некоторые из этих эффектов распространяются и на облигации Канады.
Рост доходности означает ужесточение финансовых условий: повышение ставок по ипотеке и другим кредитам, что отчасти снимает давление на центральный банк, отмечает Рэндалл Бартлетт, заместитель главного экономиста Desjardins. «В некотором смысле это даёт Банку Канады дополнительное пространство для манёвра в более высоком инфляционном окружении, поскольку часть ужесточения осуществляется рынком за него», — говорит он.
Прогнозы на будущее
По мнению и Бартлетта, и Фан, Банк Канады скорее всего не будет повышать ставку до конца 2026 года, а начнёт цикл ужесточения в первом квартале 2027-го. Бартлетт также указывает, что риски для роста экономики усиливаются из-за эскалации тарифной перепалки с США, что может сдержать инфляционное давление и позволить центробанку проявить терпение.
Стивен Браун, главный экономист по Северной Америке в Capital Economics, в заметке клиентам отметил, что в конце октября Банк Канады неизбежно повысит прогнозы по инфляции в ежеквартальном обзоре. Он ожидает, что регулятор учтёт более высокие прогнозы цен на нефть, а также новые данные по инфляции, рынку труда и ВВП. Собственные опросы потребителей и бизнеса Центрального банка, по словам Брауна, вероятно, покажут снижение уверенности в экономике и рост краткосрочных инфляционных ожиданий. «Наш базовый сценарий — что банк не повысит ставку в октябре, хотя решение будет близким», — добавил он.
