Прибыль канадских компаний может позволить им поглощать часть роста издержек и не перекладывать его на покупателей. Такой вывод содержится в отчете CIBC Capital Markets. По оценке его авторов, в нынешних экономических условиях бизнесу будет сложнее надолго переносить повышение цен на потребителей.
Главный экономист CIBC и один из авторов отчета Эйвери Шенфельд отметил, что экономика сейчас ослаблена, доходы работников растут медленно, а норма прибыли компаний по историческим меркам остается высокой. Поэтому часть увеличившихся затрат, вероятно, возьмет на себя бизнес; исключением могут стать цены на энергоносители.
Последний опубликованный показатель инфляции в Канаде составил 3,1% за сентябрь 2026 года. В отчете говорится, что операционная рентабельность многих оптовых и розничных компаний выше, чем раньше, а розничная маржа превышает средний уровень десятилетней давности. Индекс цен в оптовой торговле вырос примерно на 7,3% за год, а цены на потребительские товары, поступающие из-за рубежа, — примерно на 8,9%.
Шенфельд сравнил нынешнюю ситуацию с периодом трех-пятилетней давности, когда вторжение России в Украину вызвало резкий скачок цен на нефть и зерно. В 2022 году безработица была ниже — 5,5%, зарплаты росли, и покупатели охотнее принимали повышение цен. Тогда в экономике было больше средств на расходы, что дополнительно усиливало инфляцию.
По словам экономиста, в периоды более слабой экономики, высокой безработицы и отставания роста зарплат от цен компаниям было труднее закреплять повышение стоимости товаров. В отчете нынешняя ситуация сопоставляется с 2011 годом, когда перебои с поставками, связанные с «арабской весной», происходили на фоне безработицы в диапазоне от 7% до 7,6%. В октябре 2026 года безработица в Канаде составляла около 6,7%.
Шенфельд допускает, что компании попытаются переложить часть расходов на покупателей, чтобы защитить собственную маржу. Однако успех такого подхода будет зависеть от реакции потребителей и их способности оплачивать более дорогие товары. Отчет предполагает, что ослабление рынка труда и умеренный рост доходов могут удержать инфляцию ниже ожиданий Банка Канады.
Примерно за две недели до публикации материала Банк Канады повысил ключевую ставку на 0,2% — до 2,5%. Это стало первым изменением ставки за год и первым повышением за три года. Управляющий банком Тифф Маклем объяснил решение необходимостью снизить инфляцию и не допустить распространения роста цен на энергоносители, вызванного войной с Ираном и другими геополитическими конфликтами, на прочие товары и услуги.
На заседании парламентского комитета на прошлой неделе Маклем заявил, что компании в основном пока поглощали повышение затрат на ресурсы, однако прошлый опыт и опросы Банка Канады указывают на возможность переноса этих расходов на потребителей в следующем году. Шенфельд считает такой сценарий возможным, но отмечает, что многое зависит от дальнейшей динамики инфляции.
В отчете говорится, что прогноз Банка Канады по базовой инфляции на уровне 3% предполагает значительное ускорение роста цен на базовые товары — динамику, более характерную для перегретой экономики, чем для нынешней ситуации. Если на Ближнем Востоке удастся добиться урегулирования и цены на нефть продолжат снижаться, инфляция может не вырасти до уровня, предполагаемого банком. Однако новый рост цен на энергоносители, по оценке Шенфельда, усилит инфляционную проблему и может привести к дальнейшему повышению ставок.
