Банк Канады в пятый раз подряд оставил ключевую процентную ставку без изменений — на уровне 2,25%. Глава регулятора Тифф Маклем (Tiff Macklem) прямо назвал ситуацию «дилеммой»: инфляция растёт, а экономика тормозит одновременно. Держаться на месте — пока единственный выход.
Экономика слабее прогноза
Статистика Канады зафиксировала ВВП первого квартала ниже ожиданий Банка. Маклем выделил главную причину: неожиданное сокращение государственных расходов. Бизнес-инвестиции остаются слабыми.
Рост занятости в прошлом месяце выглядел обнадёживающим, но Маклем призвал не обольщаться — данные по найму слишком волатильны.
Если смотреть сквозь эти скачки, занятость в Канаде практически не изменилась с начала года.
По словам Маклема, слово «рецессия» он не стал бы использовать. Но картина всё равно безрадостная.
Экономика слабая. За последний год она, по существу, не выросла.
Инфляция подбирается к потолку
Индекс потребительских цен (ИПЦ) ускоряется — и виной тому война в Иране. Маклем предупредил: в ближайшие месяцы инфляция будет держаться около 3% в годовом выражении. Это верхняя граница комфортного диапазона Банка Канады.
Совет директоров решил «не замечать» краткосрочных эффектов войны на цены. Логика простая: пока нет признаков того, что дорогая энергия тянет вверх всё остальное. Число компонентов ИПЦ, растущих быстрее 3%, находится на историческом среднем уровне.
Мы будем внимательно следить за признаками расширения ценового давления.
«Нимблнесс» — новое ключевое слово
Маклем дал понять: Банку, возможно, придётся действовать быстро и гибко — «быть проворным» (nimble). Ситуация разворачивается по нескольким сценариям, и каждый требует противоположной реакции.
Если США введут «значительные» новые тарифы — Банк, скорее всего, снизит ставку. Если конфликт на Ближнем Востоке затянется и высокие цены на энергоносители перекинутся на весь рынок — Банк может пойти на несколько последовательных повышений.
Есть и третий сценарий: ни один из путей не станет очевидным. В этом случае ожидайте, что регулятор предпочтёт сдерживание ценового давления.
Если цены на энергоносители останутся высокими, мы не допустим, чтобы их эффекты превратились в широкомасштабную устойчивую инфляцию.
