Банк Канады вновь оказался между молотом и наковальней. В среду регулятор примет решение по ключевой ставке — и эскалация торговой войны с США вносит неопределённость в прогнозы.
Ставка без изменений — 2,25% почти год
Банк Канады удерживает базовую ставку на уровне 2,25% уже почти двенадцать месяцев. До недавнего срыва торговых переговоров между Канадой и США экономисты и финансовые рынки в один голос прогнозировали отсутствие изменений до конца 2026 года и в 2027-м.
Тарифы меняют правила игры
22 августа США ввели 50-процентные пошлины примерно на 5% канадского экспорта. Канада ответит собственными контрмерами с 8 сентября. Президент США Дональд Трамп также пригрозил повышенными тарифами на автомобили и автозапчасти с 1 января 2027 года.
99% вероятности сохранения ставки
По данным LSEG Data & Analytics, по состоянию на пятницу вероятность седьмого подряд сохранения ставки оценивается в 99%.
Как отмечает Тони Стилло, директор по экономике Канады в Oxford Economics, Банк всегда с осторожностью подходил к изменению ставки, чтобы не пришлось затем отыграть шаг назад из-за слишком высокой неопределённости.
ВВП растёт, но перспективы ослабляют оптимизм
Статистика Канады сообщила, что во втором квартале экономика выросла самыми быстрыми темпами за более чем три года после года почти нулевого роста. Тем не менее большинство прогнозов, включая оценку Банка Канады, ожидают замедление во второй половине года из-за торговых рисков.
Весна и цены на энергоносители
Весной глава Банка Канады Тифф Маклем предупреждал, что ценовой шок на энергоносители в связи с войной в Иране может потребовать последовательных повышений ставок для сдерживания инфляции. В то же время он отмечал, что ужесточение торговых ограничений с США может склонить регулятор к смягчению монетарной политики.
Инфляция стабилизируется
Годовая инфляция в июле достигла 3%, а предпочтительные Банком Канады базовые показатели оставались умеренными. Ответные тарифы Канады на ряд американских товаров могут добавить давлению на цены, хотя неясно, будут ли эти затраты переложены на потребителей на фоне слабого спроса.
Прогноз Oxford Economics и ставка до 2027 года
В базовом сценарии Oxford Economics экономика Канады продолжит расти и в следующем году, но чуть медленнее. В этом случае, по мнению Стилло, ставка останется неизменной до 2027 года. Однако если замедление окажется более серьёзным, возможен её откат на полпроцента (до уровня 1,75%–2,00%).
BMO: готовьтесь к трудному периоду
Главный экономист BMO Даг Портер допускает, что стороны ещё могут де-эскалировать конфликт.
Не хочу сгущать краски, потому что обе стороны ещё могут де-эскалировать конфликт в ближайшие месяцы. Но думаю, нам нужно готовиться к непростому периоду.
По его словам, без возвращения к переговорам третий квартал может напоминать начало торговой войны 2025 года, когда неясность с тарифами сильно давила на бизнес-активность.
Сигнал о склонности к смягчению
Хотя на этой неделе не ожидается срочного снижения ставки, Стилло прогнозирует, что Тифф Маклем даст понять о возможном смягчении монетарной политики в случае ухудшения экономических показателей.
«Торговая война действительно омрачает прогноз роста. Если это не будет решено, им придётся сосредоточиться прежде всего на поддержке экономики», — отметил Портер.
