Банк Канады в среду повысил ключевую процентную ставку на 0,25 процентного пункта — до 2,5%. Это первое повышение с июля 2023 года. Решение принято на фоне роста цен на нефть выше 100 долларов США за баррель и ухудшения прогноза инфляции. Ставка находилась на уровне 2,25% после последнего снижения в октябре 2025 года.
Глава Банка Канады Тифф Маклем заявил, что дальнейшие повышения исключать нельзя. По его словам, прогноз инфляции заметно ухудшился, тогда как экономика проявила устойчивость. Повышение ставки, объяснил Маклем, должно снизить риск того, что высокие цены на энергоносители распространятся на другие товары и услуги и приведут к общей инфляции.
Прогноз инфляции повышен
В октябрьском докладе по денежно-кредитной политике банк прогнозирует среднюю инфляцию на уровне 2,9% в 2026 году и 3,1% в 2027-м. По сравнению с июльским прогнозом оценки увеличены на 0,4 и 1,1 процентного пункта соответственно. Банк ожидает, что большую часть 2027 года инфляция будет выше 3%, а приблизится к целевому уровню в 2% лишь к середине 2028 года.
В сентябре инфляция в Канаде достигла 3,1% после двух месяцев на уровне 3%. Цены на энергоносители были на 19% выше, чем годом ранее. Средняя цена нефти Brent в октябре составила около 125 долларов США за баррель — примерно на 35 долларов больше, чем в июле. Конфликт на Ближнем Востоке к этому времени продолжался восьмой месяц.
Пока высокие затраты на энергию не привели к широкому росту остальных цен: без учёта бензина инфляция в сентябре составила 2,2%, а базовые показатели оставались близки к 2%. Однако опросы показывают, что в течение следующего года компании могут переложить большую часть возросших издержек на покупателей.
Рост экономики и торговые риски
Экономический рост во втором квартале составил 3,3% в годовом выражении. По оценке банка, недавние показатели указывают примерно на 2% роста в третьем квартале. Банк повысил и прогноз экономического роста: теперь ожидается 1% в 2026 году и по 2% в 2027 и 2028 годах. В июле прогнозы составляли 0,7% и 1,8% соответственно.
Среди главных рисков для инфляционного прогноза банк назвал цены на энергоносители и торговые отношения Канады с США. В июле обязательный срок пересмотра соглашения CUSMA прошёл в День Канады без договорённости: администрация президента США Дональда Трампа отказалась продлить соглашение. Это может оставить его в неопределённом положении до 2036 года. Канада и Мексика подали официальные запросы о продлении в июне. После срыва переговоров появились новые американские пошлины, которые, по ожиданиям банка, будут сдерживать экономический рост в четвёртом квартале.
Совет управляющих рассматривал два варианта: повысить ставку или оставить её без изменений. В пользу сохранения ставки говорили то, что инфляционный рост пока сосредоточен главным образом в энергетике и связанных с ней услугах, например авиаперевозках, а в экономике сохраняются незадействованные мощности. Дополнительным фактором стали новые пошлины США, которые могут ослабить рост.
Таким образом, повышение ставки стало ответом на шок предложения, который Банк Канады не может устранить напрямую, а не на перегрев внутренней экономики. Если нефть останется около нынешних уровней, а пошлины начнут сильнее сдерживать деловую активность, банку может быть трудно одновременно защищать цель по инфляции и не усугубить замедление экономики.
Как рост цен отражается на домохозяйствах
Экономист Тревор Томбе оценил, что высокие цены на нефть могут обходиться среднестатистическому домохозяйству дополнительно примерно в 500 долларов в год на бензин и ещё 500 долларов — на продукты, авиаперелёты и другие товары, в стоимость которых заложены расходы на энергию.
Исследовательский ассистент Arbuthnot Labs Эдвард Нгай отметил, что такие расходы особенно сильно затрагивают пригородные районы, где жители зависят от автомобилей. Согласно его модели, нефть по 90 долларов за баррель может изменить исход в 22 избирательных округах: 14 в Торонто, четырёх в Ванкувере, двух в Оттаве и двух в Атлантической Канаде. По расчётам Нгая, при устойчивой цене около 120 долларов за баррель могут сменить сторону 40 округов, что обеспечило бы консерваторам уверенное большинство.
Маклем заявил, что будущие решения будут приниматься отдельно на каждом заседании. Следующее объявление о ставке запланировано на 9 декабря.
